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「华南期货 ipo」南华期货ipo审批通过没

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南华期货ipo审批通过没

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瑞达期货ipo排队最新名单

你好,这个可以问问瑞达期货公司的员工,我们其他人也不了解。

证监会核发ipo批文是什么意思

1、证监会核发ipo批文的意思就是证监会关于首次公开募股的文件。 2、首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO):是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。 3、中国证监会为国务院直属正部级事业单位,依照法律、法规和国务院授权,统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行。

IPO是什么及其作用

首次公开募股(Initial Public Offerings,简称IPO):是指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。通常,上市公司的股份是根据相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说,一旦首次公开上市完成后,这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 价值最大化作用:上市后,使股东权益衡量标准发生变化。原来所拥有的资产,只能通过资产评估的价格反映价值,但将资产证券化以后,通常用二级市场交易的价格直接反映股东价值,股东价值能够得到最大程度的体现李嘉诚多次蝉联亚洲首富,其旗下已上市的“和记黄埔”功不可没,李氏夫妇通过海普瑞的上市而一跃成为中国首富也突出体现了资本市场价值重估的魔力。 便于流通变现作用:上市公司的股票具有最大程度的流通性,接班人即使对前辈的事业没有兴趣,前辈们也有所选择,即将产业形成的股票抛售后形成现金,将真金白银留给接班人。 吸引人才作用:上市公司也对市场上的人才有天然的吸引力,即使薪金低点,也愿意到上市公司去打工。向员工授予上市公司的购股权作为奖励和承诺,能够增加员工的归属感 广告效应:证券市场20年发展到现在,上市公司也是稀缺资源,必然成为所有财经媒体、1亿中国股民每天关注的对象。能够提高公司在市场上地位及知名度,赢取顾客信供应商的信赖。 规范化作用:上市发行人的披露要求较为严格,使公司的效率得以提高,藉以改善公司的监控、资讯管理及营运系统,公司运作更加规范。增加公司的透明度,具有天然的信任感,有助于在间接融资市场上建立较高的信誉,便于银行以较有利条款批出信贷额度。 这些可以慢慢去领悟,投资者进入股市之前最好对股市有些初步的了解。前期可用个牛股宝模拟炒股去看看,里面有一些股票的基本知识资料值得学习,也可以通过上面相关知识来建立自己的一套成熟的炒股知识经验。希望可以帮助到您,祝投资愉快!

新三板和ipo的区别是什么

新三板和ipo有3点不同:一、两者的概述不同:1、新三板的概述:原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,因挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故形象地称为“新三板”。2、ipo的概述:指一家企业或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。二、两者的意义不同:1、新三板的意义:新三板的意义主要是针对公司的,会给该企业,公司带来很大的好处。目前,新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司,也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司,而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台,主要针对的是中小微型企业。2、ipo的意义:募集资金,吸引投资者;增强流通性;提高知名度和员工认同感;回报个人和风险投资;利于完善企业制度,便于管理。三、两者的相关要求不同:1、新三板的相关要求:(1)投资者本人名下最近10个转让日的日均金融资产500万元人民币以上。金融资产是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。(2)具有2年以上证券、基金、期货投资经历,或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历,或者具有《办法》第八条第一款规定的证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司;商业银行、保险公司、信托公司、财务公司,以及经行业协会备案或者登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人等金融机构的高级管理人员任职经历。2、ipo的相关要求:(1)股票经国务院证券管理部门核准已公开发行。(2)公司股本总额不少于人民币3000万元。(3)公开发行的股份占公司股份总数的25%以上。(4)股本总额超过4亿元的,公开发行的比例为10%以上。(5)公司在三年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。参考资料来源:百度百科-新三板参考资料来源:百度百科-首次公开募股(IPO)

永安期货有排队IPO吗

永安期货已经在新三板上市,股票代码833840。

股民,IPO,券商,上市公司,中国证监会之间是什么关系呢?

股民是待宰羔羊 IPO就是屠刀和剪刀 券商是剪羊毛的,但要向证监会交税 上市公司是吃羊肉的,也要向证监会交税 证监会是即吃羊肉,油收税。同时,天天呼吁要改革屠宰制度,提高羔羊成活率! 国务院在《期货交易管理条例》中规定,"中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理"。显然,中国证监会的是经政府授权的法定监管部门,履行的是法定监管职责。 在中国证监会内部,专门设有期货监管部,该部门是中国证监会对期货市场进行监督管理的职能部门。 期货监管部下设综合处、交易所监管处、期货公司监管处、境外期货监管处和市场分析五个处。

IPO是公募,有私募吗?有什么区别

我们常常听别人说公募、私募,那么在选择购买基金时,这两者到底有什么区别?1、募集方式。公募基金以公开的方式向社会公众投资者募集基金,可以通过电视报刊、基金公司网站、银行代售等方式公开发行,私募基金不能公开、只能向特定的机构或个人发行。2、产品规模不同。公募基金单只基金的资产规模通常为几亿至几百亿元,股票池通常有几十至几百只股票。而私募基金单只基金的资产规模仅有几千万至几十亿元。3、投资限制。公募基金在股票投资上受限较多,如持股最低仓位为6成,不能参与股指期货对冲等。而私募基金的仓位非常灵活,既可空仓也可满仓,且可参与股票、股指期货、商品期货等多种金融品种的投资。4、费用。公募基金的收入主要来源于固定管理费,由于公募基金规模庞大,每年的固定管理费便足以维持公募基金公司的正常运作。而私募基金的收入来源主要为浮动管理费,该费用的收取规则是私募公司在基金净值每创新高的利润中提取20%作为提成,这就意味着私募公司必须在给投资人持续赚钱的前提下才能盈利。5、流动性。公募基金的流动性非常好,而私募基金的流动性则相对较差,且有部分私募基金在购买后有6个月至1年不得赎回的限制。

弘业期货ipo到上市要多长时间

漫漫上市路,等着吧,3年内能上市就是好的了,况且目前IPO都停了,再加上期货这个比较敏感的行业,目前国内也就创元在新三板上市了,至于深交所上市的中国中期当时也不是以单纯期货公司名义上市的,所以说正儿八经的纯期货公司不算新三板,还没有上市的,三年内能上算快的了

拟上市企业申请ipo需要提交哪些文件

首次公开上网定价发行股票 办事指引: 1.需要提交的文件 (1)股票发行申请; (2)中国证监会“证监许可”发行核准文件; (3)证券简称及代码申请书; (4)发行上市期间报送文件的相关承诺,承诺内容应包括新股发行上市期间报送的电子文件与书面文件一致、报送申请文件中的发行申报文件与在证监会最后定稿的文件一致,以及对外披露的公告与经交易所审核的公告一致; (5)股票发行基本情况表; (6)行业分类情况表; (7)主承销商经办人员的身份证复印件、主承销商授权委托书及主承销商法定代表人身份证明书; (8)公司经办人员的身份证复印件、公司授权委托书及公司法定代表人身份证明书; (9)发行方案。 2.证券简称及证券代码的确定 公司披露招股书前一交易日,发行人及主承销商需17:00前通过保荐业务专区上传证券代码与证券简称申请文件,包括证券简称与证券代码申请书(可参考本指南申请书格式制作)、核准文件、发行时间表,由深交所上市推广部受理申请并审核通过后,公司进入保荐业务专区—证券简称与证券代码确定模块,确定证券简称与证券代码。 3.相关流程介绍 (1)T-3日或之前(T为新股申购日)披露招股书; (2)T-1日披露发行公告; (3)T日投资者缴款申购; (4)T+2日披露中签率公告; (5)T+2日摇号抽签; (6)T+3日披露摇号中签结果公告; (7)T+3日以后办理股份登记。   股票上市 办事指引: 1.需要提交的文件 (1)上市报告书; (2)申请上市的董事会、股东大会决议; (3)公司营业执照复印件书及发行完成后三个月内办理工商变更登记的承诺; (4)公司章程; (5)经审计的发行人最近三年的财务会计报告; (6)公司董事会秘书及证券事务代表的资料,包括:个人简历、学历证明、联系方式、董事会秘书资格证书等; (7)控股股东及实际控制人股份锁定承诺及其他相关承诺; (8)发行人及其控股股东、董事及高级管理人员在上市后三年内稳定股价预案; (9)发行人公开发行前持股5%以上股东的持股意向及减持意向说明; (10)保荐机构对保荐代表人的专项授权委托书; (11)报送中国证监会的历次反馈意见回复、关于发审委审核意见的函的回复等; (12)保荐机构经办人员的身份证复印件、保荐机构授权委托书及保荐机构法定代表人身份证明书; (13)公司经办人员的身份证复印件、公司授权委托书及公司法定代表人身份证明书; (14)公司全部股票已经中国结算深圳分公司托管的证明文件及相关附件; (15)新股发行登记申请书及登记申报表); (16)关于新股募集资金到账的验资报告; (17)上市保荐书; (18)股票上市的法律意见书; (19)上市公告书; (20)股票发行后至上市前公司按规定需新增的财务资料和有关重大事项的说明文件; (21)招股说明书; (22)进入全国中小企业股份转让系统的承诺; (23)保荐机构关于公司首发后上市前股东持股情况的说明; (24)国有股转持批复文件(如适用); (25)本所要求的其他文件。 2.相关流程介绍 (1)T-1日或之前,保荐机构按上市申请书文件清单的要求向深交所上市推广部报送1-13项上市申请文件; (2)L-3日或之前(L日为上市日),保荐机构按照上市文件清单要求向深交所上市推广部报送14-25项上市申请文件; (3)L-2日,保荐机构到深交所上市推广部领取股票上市通知书;公司到深交所上市推广部领取股票上市初费交款通知,交纳上市初费; (4)L-1日,披露上市公告书; (5)L日,股票上市。 详情请参阅本所网站“法律/规则”栏目“本所业务规则”-深圳证券交易所首次公开发行股票发行与上市指南。 企业债券上市 办事指引: 1.需要提交的文件: (1)债券上市申请书; (2)国务院授权部门批准企业债券发行的文件; (3)债券申请上市的董事会决议; (4)本所会员署名的上市推荐书; (5)企业章程; (6)企业营业执照; (7)企业债券募集办法、发行公告、发行总结报告及承销协议; (8)债券资信评级报告; (9)债券募集资金的验资报告; (10)上市公告书; (11)具有证券从业资格的会计师事务所出具的审计报告;或财政主管机关的有关批复; (12)担保人近三年的财务报表等资信情况与担保协议(如属担保发行); (13)债券持有人名册及债券托管情况说明; (14)具有证券期货相关业务许可证的律师事务所出具的、关于债券本次发行与上市的法律意见书; (15)各中介机构及签字人员的证券从业资格证书; (16)证监会或本所要求的其它文件。 2.相关流程介绍 (1)公司管理部初审后,对符合上市条件的发出《债券上市承诺函》; (2)公司管理部确定上市企业债券的简称、编码,主承销根据数据接口规范录入投资者托管明细资料,报送中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司进行登记托管; (3)公司管理部审查《企业债券上市公告书》,通知主承销商在指定的报刊上刊登。 电话:0755-88668532 0755-88668139 传真: 0755-82083164 股票、债券上市仪式 地点:本所八楼仪式大厅 时间:9:00-9:25(9:25分敲钟,开始时间可调整) 参考议程: (1)参加上市仪式的嘉宾于上市当日8:45前到本所; (2)贵宾签到; (3)上市仪式开始,贵宾、嘉宾入场; (4)主持人介绍贵宾; (5)公司董事长、政府领导等代表讲话; (6)深交所领导向公司董事长赠送纪念品; (7)在大屏幕的提示下,公司董事长等敲响开市钟; (8)上市仪式结束。

如何看待中国内地的证券业贵族中信证券全资收购广州证券?

当某人决定不惜一切代价的时候,不要让自己成为那个代价,然而自己注定要成为那个代价。 ????

一、从整个证券行业看

2018年证券行业有多惨大家那是有目共睹,股市已经烂到和中国足球一个地步,真的,在某小众土黄色论坛(此处我隐藏NGA的名字),你发表什么观点都有人和你杠严重的和你对喷。唯独喷中国股市和中国男足没有任何异议。记得今年8月份,券商经历了有史以来最惨的“黑色八月”,32家A股上市券商有31家营收出现下滑,13家8月营收环比跌幅超50%,中信证券前8个月的营收比排名在最后一名的南京证券之间居然能相差一个“华泰+广发”。大盘持续下跌,不仅跌的没量,甚至连波动都没有,以前股指没事还抽个风,现在抽风都是奢求。

说白了,所有中小券商的利润都是和经纪业务高度相关,属于靠天吃饭的类型,三年不开张,开张吃三年。头部券商有大把大把的IPO、定向增发、债权承销等业务可以做,中小券商只能忽悠散户然后拼手续费刷成交量。可随着互联网开户、销户的执行,资管新规、质押新规等一系列监管政策出台,基本宣告中小券商可以去领盒饭,所谓金融行业去产能,其实就是“倒闭+裁员”啊。君不见某券商整个整个的团队部门裁掉,研究员们都开始去卖产品,苦日子就这么忽如一夜寒风到来,北风吹,雪花飞,券商员工全是泪。

因此,头部券商开始兼并,从整个行业因素考虑,是极其正常的。头部券商继续扩大市场占有率,中小券商有了大腿可以抱着日子也会好过一些。另外,最近的政策导向有一条是对外金融开放,一个有着30年的国资背景的券商牌照,如果被外资拿走,还不如被根正苗红的老大哥收着,增加老大哥实力,与外资机构抗衡。

二、本次收购估值

查了中信证券和越秀金控的交易公告,没有披露交易作价,但是从其它侧面信息可以大体推断——

2018年9月,越秀金控公告表示向广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮、广州白云和广州金控合计发行约4.44亿股,并配套募集资金不超过5.28亿元,收购广州证券32.765%股权。

因此,本次中信证券收购广州证券的一定不会低于上次估值191亿元。

三、原股东——广州国资&越秀金控

除了广州证券以外,广州国资还控制两家券商:联讯证券、万联证券。越秀金控曾经发布过一个关于广州证券经营业绩的公告:截至2018年11月,广州证券营业收入11.87亿元,净利润-1.18亿元,净资产110亿元。越秀金控再有钱,也不能这么糟蹋,11个月亏1亿,难道越秀金控的钱是台风刮来的吗?所以甩掉广州证券这么个亏损的包袱,同时把可能存在出现问题的股票质押资产(目前风险极高)以及劣质债券资产(如果有)都甩给中信去消化,简直不要太开心。

如果最后的交易采用定向增发的方式,越秀金控持有中信证券一定数额的股份(按照中信证券目前1939亿市值,约为8%到10%,具体还是要看交易结构),2017年中信证券的净利润有近120亿元,对于越秀金控,每年拥有8亿元的账面净利润回报,远比自己经营一家经营不下去的中小券商要好的多。

但是,一家30年的老券商,就这么被卖,实在是唏嘘不已。

四、收购方——中信证券

兼并是中信证券的传家宝,全资收购万通证券、金通证券,后又与建银投资改组华夏证券为中信建投,搞定了华夏基金,吃掉了金牛期货,然而在准备大举收购广发证券的时候被对方一巴掌扇回去了……所以收个广州证券简直不要太轻松,坐下坐下,正常操作而已。这次收购业务对于中信证券的优势在于,能够继续扩大市场份额,同时巩固华南地区的业务,广州证券背靠广州国资,在华南地区还是拥有一定影响力,可以和广发证券、招商证券在粤港澳大湾区的业务机会中秀一下肌肉。

五、其它

谁能保证,这次并购不是一次有关部门指示的操作?

当某人决定不惜一切代价的时候,不要让自己成为那个代价,然而自己注定要成为那个代价。 ???


——今融道用户 Seven洵


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配资平台跑路,股指期货松绑,IPO提速,下周大盘形式复杂

周末的消息面,错综复杂。配资平台跑路、股指期货松绑、IPO提速,这三大消息,都直接影响着A股市场的走势。消息越重磅,消息数量越多,下周大盘的形式越复杂。以上证指数为代表的A股大盘,下周会如何走?



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一、配资平台跑路。

近期,配资平台陆续爆出跑路潮。先有贝格富、后有长红,这些配资平台利用虚拟盘与股民对赌出现亏损后,为了挽回损失,拒绝公司客户的提现。实际上,配资平台跑路的现象远不止这两例。2015年的牛市,始于杠杆,终结于杠杆。由于杠杆资金的不稳定性,最终酿成了股灾。所以,配资是A股市场的一大潜在隐患。去年至今,监管层一再提醒配资有风险,并采取措施打击配资,说明配资的规模并不小。而配资平台的跑路,势必会引起现有配资者的警惕,所以,部分配资者会陆续撤出配资本金,这对于A股市场来说,并不是好消息。



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二、IPO提速。

4月19日,证监会按法定程序核准了北京元六鸿远电子科技股份有限公司、宁夏宝丰能源集团股份有限公司、中简科技股份有限公司和深圳市新城市规划建筑设计股份有限公司等4家公司的首发申请。

过去两年,每一周IPO的数量为2--3家,而本周IPO批文的数量增加到了四家,IPO提速的信号明显。这与A股市场的行情不无关系。自2019年以来,以上证指数为代表的A股大盘,出现了一波逼空式上涨,最大涨幅超700点。火爆的行情为IPO提速提供了重要的基础。更加值得注意的是,按招股书显示的募集资金净额计算,4家公司募集资金规模或达百亿元,募集资金的规模也出现了跨越式的增长。IPO的数量和募集资金的数量,都关系着A股市场的股票供应量和抽血效应。IPO提速,对于以上证指数为代表的A股大盘指数,是比较大的利空。



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三、股指期货再获松绑。

4月19日,中国金融期货交易所发布通知,经中国证监会同意,中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排:自2019年4月22日结算时起,将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%;股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手,套期保值交易开仓数量不受此限;将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

经过三次松绑之后,本次股指期货松绑,无论是交易保证金、还是开仓数量以及交易手续费,都已经接近股灾前的水平,这意味着股指期货接近恢复常态化。股指期货具有价格发现功能、套期保值功能和资产配置功能。对于A股市场来说,股指期货的套期保值功能具有重要作用。尤其是,以上证指数为代表的A股大盘,经过一波逼空式上涨之后,积累的风险越来越大,机构进行套期保值的需求越来越强烈。从这个角度来讲,股指期货的松绑,并不像很多人分析的那样,带动以上证指数为代表的A股大盘再次攻坚克难。甚至一定程度上来讲,股指期货的松绑,是一个危险信号。



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综合来看,本周末的消息面,虽然重磅消息比较多,但无论是配资平台跑路、还是IPO提速、股指期货松绑,对于以上证指数为代表的A股大盘来讲,都是利空消息。所以,下周开始,对于A股大盘,要格外小心。时间已经到了四月下旬,很敏感的时间点。

以上纯属个人观点、仅供参考、抄袭必究!所有观点均建立在本人独创的交易体系基础上,历时四载,已汇集成册,修改三次,正在进行最后修改。书稿交流微信号:18037785611,更多精彩内容,尽在微信公众号:畅游股海的老船长。

华阳国际IPO财报疑点较多,关联方保荐就能如此随意?

深圳市华阳国际工程设计股份有限公司(公司简称:华阳国际)是一家专注于建筑设计和研发及其延伸业务的拟上市公司,公司主营业务包括建筑设计、造价咨询、工程总承包等。公司曾于2016年4月至2017年7月期间在新三板挂牌,从股转系统摘牌后,目前拟登陆深交所中小板市场。

我们通过比对华阳国际的招股书与新三板发布的年报,发现有多处财务数据不匹配,财务真实性存疑。此外,公司的建筑设计主业已连续几年停滞不前,而收入增长全部靠新增的造价咨询和工程总承包业务,或反映公司主营业务竞争力已经不足。

招股书与年报数据多处冲突,财务真实性存疑

我们发现在披露于2018年7月13日的更新预披露招股书中,多处数据与之前华阳国际在股转系统披露的2016年年报的相关数据之间,存在明显差异。其中包括营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等重要财务数据,公司财务真实性存在疑问。



先来看营业收入与净利润。华阳国际在招股书中披露的2015年、2016年的营业收入分别为4.51亿元、4.75亿元,净利润分别为7143.76万元、9621.51万元。然而据2017年4月公司在新三板发布的年报披露,公司2015年、2016年的营业收入分别为4.57亿元、4.89亿元,净利润分别为7593.96万元、8818.43万元。

通过招股书上的财务数据与先前的年报数据进行比较,我们发现华阳国际披露的招股书中2015年的营业收入减少了0.06亿元,缩水了1.31%;净利润减少了450.20万元,缩水了5.93%。招股书中2016年的营业收入相比年报数据减少了0.14亿元,缩水了2.86%;净利润增加了803.08万元,增长了9.11%。总的看来,有些财务数据相差的还是挺大的,比如2016年的净利润,招股书与年报的数据之间相差了近10个百分点,不太可能是因为统计口径不同而产生的偏差。那会不会是由于公司在报告期内进行了相关的会计变更导致了财务数据的偏差呢?

我们翻阅招股书发现,华阳国际确实在报告期内进行了一次会计政策变更。具体变更时间为2017年1月1日,内容为对公司建筑设计业务的收入确认进行变更,将收入确认原则由合同约定的结算比例变更为按阶段完工进度的完工百分比法,同时2016年与2015年的财务报表也依据变更进行了回溯。那么该会计政策的变更对业绩的影响是否正好是招股书与年报数据的偏差值呢?很遗憾的是,好像并不是。

华阳国际在招股书中披露了会计变更导致对2015年、2016年经营成果的影响。据披露,此次变更对2015年、2016年净利润的影响分别为-242.09万元,-522.75万元。这就很奇怪了,招股书披露2016年的净利润比年报多了803.08万元,但公司披露会计变更则是减少了242.09万元,两者变动的方向都不一致,更不要说数据匹配了。至于什么原因导致了如此悬殊的偏差,华阳国际可能得好好解释一下了。

除了业绩数据上的偏差,招股书与年报披露的2015年与2016年的现金流量也存在诸多不匹配之处,这应该是一个更大的财务疑点。

据华阳国际的招股书披露,公司2015年、2016年的经营性现金流净额分别为9422.03万元、1.34亿元,而年报披露这两期的经营性现金流净额分别为1.19亿元、1.32亿元,偏差为分别为-20.72%与1.52%。此外,2015年的投资性现金流净额与筹资性现金流净额也相差较大。据招股书披露,2015年公司的投资性现金流净额与筹资性现金流净额分别为-3414.49万元、7865.21万元,而年报披露的同期投资性现金流净额与筹资性现金流净额分别为-3029.77万元、5024.93万元,偏差达到了11.27%与36.11%。一般情况下,现金流量表采用的是收付实现制,只与当期现金的流入与流出相关,后期的会计调整也很少会影响到这张财务报表。公司招股书与年报的现金流量表却存在如此大的偏差,着实让人有些惊讶。

原有主业停滞不前,靠拓展低毛利率业务扮靓报表

华阳国际报告期内的经营业绩逐年上涨,看似成长性还不错。但我们深入研究招股书后发现,公司占比最大的主营业务在报告期内基本处于停滞状态,而拉动增长的业务则是在报告期内收购或者新开展的低毛利率业务。

结合前后披露的两本招股书,华阳国际2014年至2017年的营业收入分别为4.47亿元、4.51亿元、4.75亿元、5.93亿元,最近三年的营收同比增长率分别为0.89%、5.32%、24.84%;净利润分别为4436.23万元、7143.76万元、9621.51万元、1.06亿元,最近三年的净利润同比增长率分别为61.03%、34.68%、10.41%。单从数据来看,公司报告期内的业绩成长性还不错。但是细分来看,就不是那么回事了。

华阳国际报告期内主营业务分为建筑设计、造价咨询、工程总承包三部分。其中建筑设计是公司的传统主营业务,2014年至2017年该业务的营收占比分别为100%、97.90%、89.91%、77.25%,尽管逐年下滑,但最近一期占比依然高达77.25%,算得上公司的核心业务。造价咨询业务是公司2015年收购了深圳市华阳国际工程造价咨询有限公司(以下简称:华阳造价)后新开展的业务,从2015年到2017年,该业务占比分别为2.10%、9.95%、9.35%,其中公司2016年的业绩增长主要靠该业务拉动。工程总承包则是公司2016年新开展的业务,近两年营收占比分别为0.14%、13.40%,2017年公司经营业绩则是依靠这一新开展的业务推动的。

首先来看华阳国际的核心业务建筑设计。2014年至2017年的该业务收入分别为4.47亿元、4.41亿元、4.27亿元、4.58亿元,除2017年略微增长外,之前三年则在逐年下滑,该业务最近四年内收入的复合增长率仅为0.81%,几乎陷入停滞。上述四年报告期内,建筑设计业务中收入占比持续高于80%的是常规建设设计,该业务在报告期内的收入分别为4.15亿元、3.83亿元、3.71亿元、3.68亿元,逐年都在下滑。可见,公司曾经赖以生存的核心业务如今尽显疲态,未来的成长性令人堪忧。

再来看2015年新并购的造价咨询业务。2015年公司通过收购具有造价咨询资质的关联企业华阳造价,开始开展造价咨询业务。该业务近三年收入分别为946.70万元、4731.55万元、5540.31万元,2016年该业务收入增长了3784.85万元,增幅达到400%,而当期公司整体营业收入也仅仅增长了2456.07万元,造价咨询业务的收入增长占到了营收增长的154.10%,可见2016年的业绩增长主要就靠这一新业务的拉动。然而,公司新开展的造价咨询业务似乎也遇到了一些问题,该业务报告期内毛利率分别为37.37%、34.54%、32.08%,逐年下滑比较明显。

最后看华阳国际2016年新开展的工程总承包业务。近两年该业务收入分别为67.74万元、7942.97万元,2017年该业务收入相比2016年翻了117.26倍,增加了7875.23万元,当期公司营业收入增长了1.17亿元,该业务增长额占到了营收增长额的67.20%,可见工程总承包业务收入的增长是公司2017年营收增长的主要推动力。然而,公司新开展的工程总承包业务毛利率极低,2016年、2017年该业务毛利率仅有6.41%、7.51%,相比毛利率超过40%的建筑设计与毛利率超过30%的造价咨询业务而言,该新业务毛利率确实低的可怜。由于毛利率低,2017年贡献了13.40%营收的工程总承包业务,毛利贡献率仅为1.01%,而且总承包业务还属于资金密集型行业,如果考虑资金成本,这类业务是否真实赚钱可能还很难说。华阳国际突然新增这类不怎么赚钱的“包工头”业务,是否有冲击收入、扮靓财报之目的了?

保荐机构既是公司第五大股东,也是公司客户

资料显示,华阳国际自成立以来就与中信集团渊源不浅。公司的前身为中信集团的设计公司,如今中信证券股份有限公司(以下简称:中信证券)及其全资二级子公司是公司的股东,合计持股超过5%,名列第五大股东。而且,公司报告期内还为中信证券设计了总部大楼,中信证券成了公司的客户,现在,中信证券还是公司本次IPO的保荐机构。

据披露,华阳有限的前身深圳中信设计公司(以下简称:中信设计)在1993年由中信深圳公司所设立,2000年中信设计整体转让改制为深圳市雅科特建筑设计有限公司(以下简称:雅科特设计),后雅科特设计更名为如今的华阳国际。2016年7月中信证券入股公司,持有150万股,持股比例为1.13%。2017年公司引入外部投资者金石灏汭,转让750万股,占总股份的5.36%,而金石灏汭就是中信证券的全资孙公司,目前,金石灏汭和中信证券分别持有公司5.10%和1.01%股份,持股比例合计6.11%,是重要股东。

中信证券不仅为华阳国际的关联方,同时也是公司的客户之一。据披露,2015 年5 月8 日,公司与中信证券签订《中信金融中心项目建筑工程设计合同》,为中信金融中心项目提供建筑工程设计服务,报告期内确认的收入分别为84.21万元、84.21万元、279.34万元,这笔关联交易在招股书中得到了确认,而现在,华阳国际IPO的保荐机构也是中信证券。

由关系密切的关联方来保荐,理应把招股书做得扎实一点、漂亮一点才对,但从我们的分析研究来看,漏洞和疑问点还是比较多的,希望在发审会上能够出色发挥,争取过关。

读IPO:IPO财务核查关键是什么?内部控制!

无论IPO审核的政策或者标准如何变化,内部控制一直都是审核过程中备受关注的一个问题,也是直接涉及发行条件的一个规则。

内部控制问题尽管是一个非常宽泛的概念,但是在某些会计核算环节还是非常重要的一个保障,尤其是对于一些交易对象广泛、交易数据庞杂的特殊行业。

对于企业的生产经营来说,内部控制的核心重点是要关注资产和资金的管理、采购的内部控制、生产的内部控制以及销售的内部控制。

任何一个企业的经营活动,都是由最基本的产供销组成的,如果能够将这些环节的内部控制做得很完备,内部控制措施可以保证生产经营活动正常有序,关键是能够真实还原到财务报表中,那么企业的内部控制就是有效的,也能够最大限度地保证发行人的财务数据被认可和信任。

投行小兵的新书《IPO财务核查解决之道2:内部控制和案例指引》,从投行实操的角度,去关注财务问题对IPO审核的影响。全面而细致地研究了近年来的IPO典型案例,对企业上市中重点关注问题以及内在反映的企业情况做了很好的分析提炼。

以“资金管理”为例,投行小兵分析到:

资金是企业经营的血液,在企业生产经营及财务运转过程中充当着核心角色。在财务报告中,以现金流概念向管理者、投资者以及社会公众传达企业经营的行为信息。

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在IPO审核的监管中,除了通过核查资金以判断企业经营的具体状况以及是否存在潜在的风险和隐忧之外,是否构成利益输送是核查的另一关键点。资金活动管理内部控制是极为重要的环节,涉及面也相当广泛,包含日常经营、投资及筹资三个方面。从岗位设置、信息管理系统搭建开始,贯穿使用计划、审核监督、回流结算等闭环流程。

那么具体的核查方法呢?作者给了我们指引:

一、关键岗位的不相容核查,是否影响独立性

岗位设置的核心在于“内部牵制”,各单项业务不能由单人经办,做到“钱、账、物”不同负责人分管,建立完善的凭证底稿制度。

从实践中应关注:

(1)货币资金支付的审批与执行岗位相容性;

(2)货币资金的保管与盘点清查岗位相容性;

(3)货币资金的会计记录与审计监督岗位相容性;

(4)出纳人员不得兼任稽核岗位相容性;

(5)财务部门人员是否与控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和核心技术人员以及相关关联方构成亲属或其他亲近关系,是否影响独立性。

二、核实企业开立的所有银行账户是否均已在账面反映,所有收支均已在银行日记账中反映,实际收付信息与账面记录是否符合,账面记录与报表相关信息是否匹配等

1.核查银行账户的完整性。企业账户一般包括基本存款账户、一般存款账户、专用存款账户和临时存款账户,基本存款账户和临时存款账户需要人民银行核准后由开户行核发开户许可证,其中基本存款账户开户许可证是其他三类账户开立、变更、撤销的基础。

持发行人(母公司)及各子公司基本存款账户开户许可证凭查询密码到当地人民银行分支机构或基本存款账户开户行查询打印银行结算账户开立和注销情况,同时持发行人贷款卡到当地人民银行分支机构查询打印贷款卡信息,并与账面记录核对,以核实所有银行账户是否均已在账面得到反映。

2.核查新增开户账户及注销账户。了解其原因及合理性,经分析后发现异常的,应对其资金流水进行详细核查。

3.核查异地银行结算账户。关注在异地开立的银行账户,了解其开立原因,分析其是否与实际经营需求匹配。若存在异常,则对资金流水进行详细核查。

4.核查定期存款账户(定期存单)。取得定期存单及单位定期存款开户证实书的原件,并结合贷款卡查询信息等核查定期存单是否存在质押等情况。

5.核查外汇账户。核查是否需要经外汇管理部门批准,且需要对大额资金流水的发生背景、原始凭证以及是否符合国家相关规定进行核查。

6.进行银行函证。注重独立性尽调,并特别关注资金的受限性。

7.核查银行对账单的借贷累计发生额。一般可通过网银、函证余额的同时函证发生额、通过开户银行查询或者手工加计等方式获得上述数据资料。

8.核对银行对账单与日记账。分账户逐年(或逐月)核对对账单的借贷累计发生额是否与日记账相符,核实所有的银行流水已入账户,若有差异则编辑对账差异调节表,分析原因并关注后续入账或收付情况。

9.核查大额资金流水。编制大额资金流水核对表,区分货款项与非货款项,关注客户、供应商、个人、关联方或潜在关联方,根据款项内容核查其是否符合资金管理制度,是否需要扩大抽查尽调范围。

10.核查其他货币资金,包含信用卡存款、票据保证金存款、银行汇(本)票存款、信用保证金存款、投资款和外埠存款等。针对各形式货币资金,稽核其完整性、发生真实性、相关票据或协议的一致性及其会计处理的准确性等。

11.核查第三方平台支付,主要包含支付宝、微信、财付通等第三方支付中介。充分考虑企业的经营模式,了解第三方支付账户的管理制度及具体模式,以核查银行账户的方式对其进行充分稽核,尤其关注账户的完整性、入账的准确性及发生的背景、大额资金等信息。

12.其他特殊情形。比如,包含客户委托第三方付款的情形等,通过扩大测试范围,核查其发生金额、占比、贸易背景、合同签订、收付审批、关联关系等,项目组以函证、走访或网络辅助等尽调手段进行充分稽核。

除此之外还要重点关注现金交易的核查承兑汇票对现金流的影响

更多关于内部控制的解读以及IPO典型案例的分析,欢迎关注投行小兵新书《IPO财务核查解决之道2:内部控制和案例指引》。它是投行从业人员从制度体系学习过渡到业务实践的有效参考,也是系统了解IPO业务重点问题和关键环节的实务指导手册。

书籍大纲

第一章内部控制

第一节资金管理

第二节资产管理

第三节采购管理

第四节销售管理

第五节会计政策变更

第六节会计估计变更

第七节会计差错更正

第二章典型会计处理

第一节赠与产品

第二节退换货

第三节现金流量表核查

第四节应收账款

第五节应收票据

第六节存货库龄

第七节存货跌价准备

第八节延长信用期

第九节票据违规

第十节售后服务费

第十一节研发费用

第十二节政府补助

第十三节委托加工

第十四节运输费用

第十五节职工薪酬

第十六节函证核查

第三章特定经营模式

第一节关联交易超过30%

第二节参照关联交易披露的交易

第三节向客户和供应商提供资助

第四节既是供应商又是客户

第五节暂估价格确认收入

第六节居间模式

第七节投资收益占比高

第八节个人卡和现金结算

第九节经营现金流持续为负

第十节带融资性质的销售与采购

第十一节两票制的影响

第十二节委托借款

第十三节(前)员工业务合作

第十四节经销商模式的特殊变化

第十五节典型业务模式汇总

第四章综合案例新解

第一节(亲属)同业竞争

第二节单一客户依赖

第三节重大供应商依赖

第四节客户和供应商双重依赖

第五节类分拆上市

第六节股东去世对实际控制人的认定

第七节通过股权转让清理关联方

第八节股权纠纷诉讼

第九节经营资质问题

第十节原单位离职创业

第五章持续盈利能力分析

……

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