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「证券期货经营机构」证券期货经营机构设立结

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证券期货经营机构:证券期货经营机构设立结构化资产管理计划,不得违背利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则

B.产品杠杆倍数符合要求,即股票类、混合类结构化产品的杠杆倍数不超过1 倍,固定收益类结构化产品的杠杆倍数不超过2 倍,其他类结构化产品的杠杆倍数不超过3倍 固定收益类结构化产品的杠杆倍数不超过3倍,其他类结构化产品的杠杆倍数不超过2倍。

证券期货经营机构:期货经营机构是什么

在我国,官方正规期货经营机构包括两个级别,一级是期货交易所,有国有经营,提供交易品种,交易规则,交易场所等,收取交易手续费。二级是期货公司,既有国有也有私有。期货公司负责对投资者等没有结算资格的期货交易者进行开户结算业务,提供交易场所,收取交易手续费。

证券期货经营机构:中国证监会是什么机构?

中国证监会是国务院直属正部级事业单位,其依照法律、法规和国务院授权,统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行。中国证监会设在北京,会机关内设21个职能部门,1个稽查总队,3个中心;根据《中华人民共和国证券法》第14条规定,中国证监会还设有股票发行审核委员会,委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局,以及上海、深圳证券监管专员办事处。扩展资料:主要职责(一)研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划;起草证券期货市场的有关法律、法规,提出制定和修改的建议;制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。(二)垂直领导全国证券期货监管机构,对证券期货市场实行集中统一监管;管理有关证券公司的领导班子和领导成员。(三)监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发行、上市、交易、托管和结算;监管证券投资基金活动;批准企业债券的上市;监管上市国债和企业债券的交易活动。(四)监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。(五)监管境内期货合约的上市、交易和结算;按规定监管境内机构从事境外期货业务。(六)管理证券期货交易所;按规定管理证券期货交易所的高级管理人员;归口管理证券业、期货业协会。(七)监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构;审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务;制定有关机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施;指导中国证券业、期货业协会开展证券期货从业人员资格管理工作。(八)监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市以及在境外上市的公司到境外发行可转换债券;监管境内证券、期货经营机构到境外设立证券、期货机构;监管境外机构到境内设立证券、期货机构、从事证券、期货业务。(九)监管证券期货信息传播活动,负责证券期货市场的统计与信息资源管理。(十)会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格,并监管律师事务所、律师及有资格的会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货相关业务的活动。(十一)依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。(十二)归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。(十三)承办国务院交办的其他事项。参考资料来源:百度百科——中国证监会

证券期货经营机构:证监局是什么啊?

中国证监会是国务院直属正部级事业单位,其依照法律、法规和国务院授权,统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行。国务院在《期货交易管理条例》中规定,"中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理"。在证监会内部,专门设有期货监管部,该部门是中国证监会对期货市场进行监督管理的职能部门。中国证监会设在北京,会机关内设21个职能部门,1个稽查总队,3个中心;根据《中华人民共和国证券法》第14条规定,中国证监会还设有股票发行审核委员会,委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局,以及上海、深圳证券监管专员办事处。中国证券监督管理委员会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立证监局,作为中国证券监督管理委员会的派出机构。其主要职责是:根据中国证券监督管理委员会的授权,对辖区内的上市公司,证券、期货经营机构,证券、期货投资咨询机构和从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构等中介机构的证券、期货业务活动进行监督管理;查处监管辖区范围内的违法、违规案件。扩展资料派出机构名录北京证监局、天津证监局、河北证监局、山西证监局、内蒙古证监局、辽宁证监局、吉林证监局 、黑龙江证监局、上海证监局、江苏证监局、浙江证监局、安徽证监局、福建证监局 江西证监局、山东证监局、河南证监局、湖北证监局、湖南证监局、广东证监局、广西证监局、海南证监局、重庆证监局、四川证监局、贵州证监局、云南证监局、西藏证监局、陕西证监局、甘肃证监局、青海证监局、宁夏证监局、新疆证监局、深圳证监局、大连证监局、宁波证监局、厦门证监局、青岛证监局、上海专员办、深圳专员办参考资料来源:百度百科——中国证券监督管理委员会

证券期货经营机构:请问银监会和证监会分别指什么,有什么区别呢?

中国证监会的工作职责: 依据有关法律法规,中国证监会在对证券市场实施监督管理中履行下列职责: (一)研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划;起草证券期货市场的有关法律、法规;制定证券期货市场的有关规章、规则和办法。 (二)垂直领导全国证券监管机构,对证券期货市场实行集中统一监管。管理有关证券公司的领导班子和领导成员,负责有关证券公司监事会的日常管理工作。 (三)监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券和其他证券的发行、上市、交易、托管和结算;监管证券投资基金活动;批准企业债券的上市;监管上市国债和企业债券的交易活动。 (四)监管境内期货合约的上市、交易和清算;按规定监督境内机构从事境外期货业务。 (五)监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。 (六)管理证券期货交易所;按规定管理证券期货交易所的高级管理人员;归口管理证券业协会和期货业协会。 (七)监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记清算公司、期货清算机构、证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构;与中国人民银行共同审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务;制定上述机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施;指导中国证券业、期货业协会开展证券期货从业人员的资格管理。 (八)监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市;监管境内机构到境外设立证券机构;监管境外机构到境内设立证券机构、从事证券业务。 (九)监管证券期货信息传播活动,负责证券期货市场的统计与信息资源管理。 (十)会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格并监管其相关的业务活动;监管律师事务所、律师从事证券期货相关业务的活动。 (十一)依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。 (十二)归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。 (十三)国务院交办的其他事项。 银监会的职责; 一、依照法律、行政法规制定并发布对银行业金融机构及 银监会其业务活动监督管理的规章、制度; 二、依照法律、行政法规规定的条件和程序,审查批准银行业金融机构的设立、变更、终止以及业务范围; 三、对银行业金融机构的董事和高级管理人员实行任职资格管理; 四、依照法律、行政法规制定银行业金融机构的审慎经营规则; 五、对银行业金融机构的业务活动及其风险状况进行非现场监管,建立银行业金融机构监督管理信息系统,分析、评价银行业金融机构的风险状况; 六、对银行业金融机构的业务活动及其风险状况进行现场检查,制定现场检查程序,规范现场检查行为; 七、对银行业金融机构实行并表监督管理; 八、会同有关部门建立银行业突发事件处置制度,制定银行业突发事件处置预案,明确处置机构和人员及其职责、处置措施和处置程序,及时、有效地处置银行业突发事件; 九、负责统一编制全国银行业金融机构的统计数据、报表,并按照国家有关规定予以公布; 十、对银行业自律组织的活动进行指导和监督; 十一、开展与银行业监督管理有关的国际交流、合作活动; 十二、对已经或者可能发生信用危机,严重影响存款人和其他客户合法权益的银行业金融机构实行接管或者促成机构重组; 十三、对有违法经营、经营管理不善等情形银行业金融机构予以撤销; 十四、对涉嫌金融违法的银行业金融机构及其工作人员以及关联行为人的账户予以查询,对涉嫌转移或者隐匿违法资金的申请司法机关予以冻结; 十五、对擅自设立银行业金融机构或非法从事银行业金融机构业务活动予以取缔; 十六、负责国有重点银行业金融机构监事会的日常管理工作; 十七、承办国务院交办的其他事项。

证券期货经营机构:证监会是做什么的

(一)研究和拟订证券期货市场的方针政策、发展规划;起草证券期货市场的有关法律、法规,提出制定和修改的建议;制定有关证券期货市场监管的规章、规则和办法。(二)垂直领导全国证券期货监管机构,对证券期货市场实行集中统一监管;管理有关证券公司的领导班子和领导成员。(三)监管股票、可转换债券、证券公司债券和国务院确定由证监会负责的债券及其他证券的发行、上市、交易、托管和结算;监管证券投资基金活动;批准企业债券的上市;监管上市国债和企业债券的交易活动。(四)监管上市公司及其按法律法规必须履行有关义务的股东的证券市场行为。(五)监管境内期货合约的上市、交易和结算;按规定监管境内机构从事境外期货业务。(六)管理证券期货交易所;按规定管理证券期货交易所的高级管理人员;归口管理证券业、期货业协会。(七)监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记结算公司、期货结算机构、证券期货投资咨询机构、证券资信评级机构;审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务;制定有关机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施;指导中国证券业、期货业协会开展证券期货从业人员资格管理工作。(八)监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市以及在境外上市的公司到境外发行可转换债券;监管境内证券、期货经营机构到境外设立证券、期货机构;监管境外机构到境内设立证券、期货机构、从事证券、期货业务。(九)监管证券期货信息传播活动,负责证券期货市场的统计与信息资源管理。(十)会同有关部门审批会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格,并监管律师事务所、律师及有资格的会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货相关业务的活动。(十一)依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。(十二)归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。(十三)承办国务院交办的其他事项。扩展资料:证监会的历史沿革: 1992年10月,国务院证券委员会(简称国务院证券委)和中国证券监督管理委员会(简称中国证监会)宣告成立,标志着中国证券市场统一监管体制开始形成。国务院证券委是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构。中国证监会是国务院证券委的监管执行机构,依照法律法规对证券市场进行监管。国务院证券委和中国证监会成立以后,其职权范围随着市场的发展逐步扩展。1993年11月,国务院决定将期货市场的试点工作交由国务院证券委负责,中国证监会具体执行。1995年3月,国务院正式批准《中国证券监督管理委员会机构编制方案》,确定中国证监会为国务院直属副部级事业单位,是国务院证券委的监管执行机构,依照法律、法规的规定,对证券期货市场进行监管。1997年8月,国务院研究决定,将上海、深圳证券交易所统一划归中国证监会监管;同时,在上海和深圳两市设立中国证监会证券监管专员办公室;11月,中央召开全国金融工作会议,决定对全国证券管理体制进行改革,理顺证券监管体制,对地方证券监管部门实行垂直领导,并将原由中国人民银行监管的证券经营机构划归中国证监会统一监管。1998年4月,根据国务院机构改革方案,决定将国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位。经过这些改革,中国证监会职能明显加强,集中统一的全国证券监管体制基本形成。1998年9月,国务院批准了《中国证券监督管理委员会职能配置、内设机构和人员编制规定》,进一步明确中国证监会为国务院直属事业单位,是全国证券期货市场的主管部门,进一步强化和明确了中国证监会的职能。2015年5月1日,中国证监会公布了一批取消的行政审批项目等事项,其中包括取消8项行政审批项目和1项职业资格许可和认定事项,保留4项工商登记前置审批事项。进入2015年9月份,证监会“火力全开”,对违法违规的机构和个人毫不手软。据观察者网统计,从9月2日至9月19日,证监会共开出了17.6亿元的罚单,涉及券商、期货公司、对冲基金、第三方交易平台等多家机构和个人。其中,“牛散”袁海林涉嫌操纵股票,亏损2.78亿,但仍被罚300万元。证监会重点打击的行为包括操纵市场、非法经营(证券服务)、违法违规(券商期货)、违法减持和短线交易等五种,共立案40宗。其中,涉嫌操纵市场的有7宗案件,涉及1家机构和6名个人。东海恒信因涉嫌操纵180ETF被没收违法所得及罚款共7.37亿元(罚款5.5亿)。这也是近期证监会开出的最大一张罚单。参考资料来源:百度百科—中国证券监督管理委员会

证券期货经营机构:如何应对《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1-3号》

一、证券期货经营机构开展私募资产管理业务,应当符合有关法律法规、部门规章及自律规则的规定,并按照中国证券投资基金业协会(下称协会)的要求,及时进行资产管理计划备案,接受协会备案管理和风险监测,真实、准确、完整地报送备案材料和风险监测报告,对备案材料和风险监测报告的真实性、合规性、准确性和完整性负责。 二、证券期货经营机构应当对资产管理计划的设立、变更、展期、终止等行为进行备案,按时提交备案材料。所有资产管理计划均应在协会完成备案并取得备案证明后,方可申请为其开立证券市场交易账户。 三、证券期货经营机构应当定期报送资产管理计划运行报告和风险监测报告,发生对资产管理计划有重大影响事件的,还应及时向协会进行报告。 四、协会接受资产管理计划备案不能免除证券期货经营机构按照规定真实、准确、完整、及时地披露产品信息的法律责任。 接受备案不代表协会对资产管理计划的合规性、投资价值及投资风险做出保证和判断。投资者应当自行识别产品投资风险并承担投资行为可能出现的损失。 五、协会将建立健全资产管理计划备案核查流程,按照“实质重于形式”原则,通过书面审阅、问询、约谈等方式对备案材料进行核查。资产管理计划合规性存疑的,协会可以向中国证监会进行咨询、报告,也可以对资产管理人出具备案关注函或进行现场检查,资产管理人应当予以配合。 六、协会将加强资产管理计划备案核查力度,对于违反法律法规及自律规则的证券期货经营机构,协会可以视情节轻重对其采取谈话提醒、书面警示、要求限期改正、加入黑名单、公开谴责、暂停备案等纪律处分。情节严重的,依法移送中国证监会处理。 七、协会对证券期货经营机构的自律管理接受中国证监会的指导和监督,并与中国证监会及中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券登记结算有限责任公司、中国期货保证金监控中心等自律组织建立监管合作和信息共享机制。

证券期货经营机构:中国证券的监管机构有哪些,他们各自的功能是什么?谢谢

根据中国证监会的职能划分,证监会所监管的机构有证券期货交易所、上市公司、证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券期货投资咨询机构和从事证券期货中介业务的其他机构的监管,提高信息披露质量。 所监管的机构各自的主要功能是: 证券期货交易所的功能是:提供交易平台和交易信息,是证券交易中介机构,是不以营利为目的的服务性机构。 上市公司功能:证券方面,发行证券与分红的主体部门。其他方面是主要是经营相关业务。 证券投资基金管理公司功能是:对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理。 证券期货经营机构:买卖证券,或者代理买卖证券期货,提供咨询和信息服务。 其他的证券机构功能大致是:信息传播和证券咨询。 中国证监会为国务院直属正部级事业单位,依照法律、法规和国务院授权,统一监督管理全国证券期货市场,维护证券期货市场秩序,保障其合法运行。 根据《中华人民共和国证券法》第14条规定,中国证监会还设有股票发行审核委员会,委员由中国证监会专业人员和所聘请的会外有关专家担任。中国证监会在省、自治区、直辖市和计划单列市设立36个证券监管局,以及上海、深圳证券监管专员办事处。 国务院在《期货交易管理条例》中规定,"中国证监会对期货市场实行集中统一的监督管理"。显然,中国证监会的是经政府授权的法定监管部门,履行的是法定监管职责。 在中国证监会内部,专门设有期货监管部,该部门是中国证监会对期货市场进行监督管理的职能部门。 期货监管部下设综合处、交易所监管处、期货公司监管处、境外期货监管处和市场分析五个处。 职能职责 职能 建立统一的证券期货监管体系,按规定对证券期货监管机构实行垂直管理。 加强对证券期货业的监管,强化对证券期货交易所、上市公司、证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券期货投资咨询机构和从事证券期货中介业务的其他机构的监管,提高信息披露质量。 加强对证券期货市场金融风险的防范和化解工作。 负责组织拟订有关证券市场的法律、法规草案,研究制定有关证券市场的方针、政策和规章;制定证券市场发展规划和年度计划;指导、协调、监督和检查各地区、各有关部门与证券市场有关的事项;对期货市场试点工作进行指导、规划和协调。 统一监管证券业。 职责 研究和拟定证券期货市场的方针政策、发展规划;起草证券期货市场的有关法律、法规;制定证券期货市场的有关规章。 统一管理证券期货市场,按规定对证券期货监督机构实行垂直领导。 监督股票、可转换债券、证券投资基金的发行、交易、托管和清算;批准企业债券的上市;监管上市国债和企业债券的交易活动。 监管境内期货合约上市、交易和清算;按规定监督境内机构从事境外期货业务。 监管上市公司及其有信息披露义务股东的证券市场行为。 管理证券期货交易所;按规定管理证券期货交易所的高级管理人员;归口管理证券业协会。 监管证券期货经营机构、证券投资基金管理公司、证券登记清算公司、期货清算机构、证券期货投资咨询机构;与中国人民银行共同审批基金托管机构的资格并监管其基金托管业务;制定上述机构高级管理人员任职资格的管理办法并组织实施;负责证券期货从业人员的资格管理。 监管境内企业直接或间接到境外发行股票、上市;监管境内机构到境外设立证券机构;监督境外机构到境内设立证券机构、从事证券业务。 监管证券期货信息传播活动,负责证券期货市场的统计与信息资源管理。 会同有关部门审批律师事务所、会计师事务所、资产评估机构及其成员从事证券期货中介业务的资格并监管其相关的业务活动。 依法对证券期货违法违行为进行调查、处罚。 归口管理证券期货行业的对外交往和国际合作事务。 国务院交办的其他事项。

证券期货经营机构:为什么会约定证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定

中国证监会15日发布暂行规定,从杠杆倍数、结构化产品、资金池等多个方面对证券期货经营机构私募资产管理业务予以规范。 根据证监会的说明,2015年股市异常波动期间,证券期货经营机构私募资管业务暴露出业务失范等诸多问题。“为此,有必要完善规则,进一步提高证券期货经营机构私募资管业务的规范化运作水平。”证监会新闻发言人邓舸说,此外,在基金业协会登记的私募证券投资基金管理人数量迅速增加,管理规模增长较快,为防范业务风险,避免监管套利,也有必要将私募证券投资基金管理人纳入调整范围。 当前,部分结构化资管产品过度保护优先级投资者利益,脱离资管产品实际投资结果、通过复杂的合同约定保证优先级投资者获取固定收益,一定程度上已经异化为“类借贷”产品,不符合资产管理业务本源。 暂行规定要求,资产管理计划应当遵守利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的基本原则,严格控制杠杆风险,不得直接或间接对结构化资产管理计划优先级份额认购者提供保本、保收益安排。 暂行规定依据投资范围及投资比例将结构化资管产品分为股票类、固定收益类、混合类和其他类,并根据不同类别产品的市场风险波动程度相应设定不同的杠杆倍数上限。“将风险较高的股票类、混合类产品杠杆倍数上限由10倍下调至1倍,是基于当前股票市场的实际情况,并明确反映出监管导向。”邓舸说。 另外,为进一步控制投资风险,降低投资杠杆水平,暂行规定对资管产品的投资杠杆做了适度限制,明确结构化资管计划的总资产占净资产的比例不得超过140%,非结构化集合(“一对多”)资管计划的总资产占净资产的比例不得超过200%。 暂行规定明确,证券期货经营机构除不得开展具有“资金池”性质的私募资产管理业务外,也不得参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务,即投资其他机构管理的、具有“资金池”性质的资管产品。 暂行规定自2016年7月18日起实施,并对结构化产品、保本产品、委托提供投资建议等方面条款实施“新老划断”的过渡安排,相关存续资管产品不符合规定的,合同到期前杠杆倍数不得提高,不得新增净申购规模,合同到期后予以清盘,不得续期

证券期货经营机构:如何看待《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第 4 号》禁投 16 城普通住宅地产项目?

指出了适合投资的地区。

证券期货经营机构:如何理解证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》?「八条底线」会带来哪些影响?

题主的问题包含了对条款的解读执行以及对资管业务整体影响两个方面。关于对资管业务的冲击前面已有很好的回答。执行层面,因暂行规定的具体条款较多,选取一个争论较多的问题点,抛砖引玉吧,也希望能听听大家的理解。

第四条 证券期货经营机构设立结构化资产管理计划,不得违背利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则,不得存在以下情形:



nn (一)直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排,包括但不限于在结构化资产管理计划合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等……

对于该条的适用标准,个人理解可分为三种情形分别讨论:
1、直接补贴优先级份额(例如差额补足、计提优先级收益或风险保证金);
2、补仓/追加增强资金;
3、止损/平仓安排。

关于情形1:直接或间接为优先级份额提供保本保收益的安排,显然与规定精神相悖,属直接违规。

关于情形2:实务中,通常追加的补仓/增强资金安排(不改变资管计划的份额总数),其实质是保障优先级份额的本金与收益,如作从严解读,也有违规之嫌。该种情形下的监管规则存在较大争议。

关于情形3:从《暂行规定》字面来看,要考虑两点:
一是第十四条(一)对“结构化”作了定义,即 “存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿,收益分配不按份额比例计算,由资产管理合同另行约定的资产管理计划。”

二是第四条段首规定“证券期货经营机构设立结构化资管计划,不得……”。结合第一点的定义来理解,不属第四条项下各类情形的其它“结构化”安排,仍可接受。

监管的精神是“利益共享、风险共担、风险与收益相匹配”,要降低杠杆,并禁止劣后为优先级做任何风险补偿或兜底承诺。也就是劣后方仅以资金为限承担风险,防止结构化产品“类借贷”化(此为孙海波的解读)。优先劣后的分级安排,风险与收益对双方而言应该说是公平的,优先拿固收,劣后得超额,而平仓是确保这一点得以实现的风控机制。 倘若监管从严执行,将平仓视为劣后级间接地为优先级提供保本保收益安排,那岂不是只允许平层资管计划,优先/劣后不复存在,那么前述第一、第二点的“结构化”又从何说起?因此,个人以为,一般常见的预警平仓安排,只要不存在适用于第四条项下的各类情形,应无合规性问题。

以上只是理论探讨。从业务的角度来看,杠杆率大幅降低,新规较为严苛,在当前恶劣的内外部环境下,配资类业务似已失去价值。

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7.25 更新:
聊个新问题,权当个人笔记更新 ^__^n

第九条 证券期货经营机构不得开展或参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务,资产管理计划不得存在以下情形或者投资存在以下情形的其他资产管理产品:……

(四)资产管理计划在开放申购、赎回或滚动发行时未按照规定进行合理估值,脱离对应标的资产的实际收益率进行分离定价;



关于此条规定,实务中存在一种情形。此前有部分资管计划,套了集合的壳,分多期发行,其实质就是资金池运作。后续各期开放参与时,参与价格是否可按初始销售价格(即1元)确定?显然,这样操作,在计划份额存在增值收益时,既影响了初始委托人的利益,亦与新规相悖。据了解,部分基金子公司的新产品目前已改变了旧的模式,有二期、三期发行需求的,直接发新产品就好。当然,这也是前期查处基子违规资金池运作的结果,规定本身也是监管层面的进一步延伸。

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8月 之惑:非标投向之私募(非证券期货类资管)

资管“新八条”出台近一个月过去,一些问题似乎仍未厘清,业内人士众说纷纭,业务开展大受影响。 新规对于ABS、股权投资基金及创投基金是豁免适用的,但对于非标类投向却未明确排除。

近日审核了一单契约型私募,针对银行及国资作了优先劣后安排,投向为委贷,最终投入地方产业园区建设。此类产品是否适用“新八条”? 延伸一下,若银行端再套了券商/基子/期货资管计划且为平层结构呢?

先看看监管条文:
新规第十五条:私募证券投资基金管理人参照本规定执行。证券公司、基金管理公司子公司依法开展的资产证券化业务不适用本规定。

再看其《制定说明》:n

“《暂行规定》主要适用于证券期货经营机构通过资产管理计划形式开展的私募资产管理业务,证券公司、基金管理公司子公司按照规定开展的资产证券化业务不适用。同时,为统一监管标准、避免监管套利,要求在基金业协会备案的私募证券投资基金管理人参照执行,暂不适用于私募股权投资基金、创业投资基金。”


—— 那结构化的非标咧? .__.?

监管的主要意图在于降杠杆、堵通道,防范配资杠杆对二级市场的冲击,主要针对的应该是证券类私募(既包括证券期货类资管,也含狭义的证券类私募),新八条没直接提非标,且非标也并非协会备案分类的口径,这里应该存在一个监管模糊的区域。个人的第一反应是没明令禁止,应该可行,特别是对于形形色色的产业基金,以及围绕着政府力推的ppp类项目而设计的各类股权/债权投资的结构化产品,监管之上还有庙堂,总不能让“新八条”的大水冲了龙王庙,影响到另一个大局吧?

且看看孙海波老师怎么解读:

“nn区分八条底线结构化产品分类和协会私募基金备案时候的分类。另外一个是关于资管产品本身的分类。我特别注意到现在这个新的正式的“八条底线”里面,它的资管产品的分类包括股票类、固定收益类、混合类、其他类。把以前非标类资产管理计划给拿掉了。以前5月份的征求意见稿里面还有一个非标类,那个非标类其实是包括场外所有的产品,包括股权类投资,也包括非标债权类。所有以前非标类别的资管现在都划在"其他"类别里,这个是“八条底线”对结构化产品的一个分类。但是,这种分类其实只是针对结构化产品的分类,如果私募基金去基金业协会备案时候选择的几种类型完全不是一个维度的。(如果是证券期货经营机构备案就不涉及这个问题,因为不论什么类别的证券期货经营机构发行的资管产品都需要符合新规要求)。 所以,说私募基金备案类别是否可以参照这里边结构化产品的分类。我觉得这个没有太大的参照性。尽管有一定的重叠度,但是其实协会的分类反而没有那么细的规则和定义。所以,我觉得这个是两个完全不同的维度。你比如说,其他类,其他类在协会这里边可能就不一样,新八条底线里的其他类也可能涉及到协会备案时候的证券类,固收类和其他类,因为新八条底线分类要求底层资产超过80%才能相应划分到股票类或固收类。应该是并入其他类。同时此前针对非标资产管理计划的禁止性事项扩展到所有资管类型;但在第九条第(五)款里非常明确又引用了“非标资产”的概念。并没有对非标资产进行定义。和旧版2015年3月份规则差异很大,新规资金池的禁止性事项不再局限于非标。”

……

“nn从新八条底线的监管思路看,应该是针对私募产品特征的监管,即私募领域按照功能监管原则,所以私募证券投资基金管理人发行的私募股权投资基金或其他类型投资基金产品不适用于新八条底线。”



觉得清晰多了吗?且慢。

就在上周,8月16日中基协下发《关于就<证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1-3号>征求意见稿的通知》,其中《第3号——结构化资产管理计划》第四条规定:结构化资产管理计划投资者不得直接或间接影响资产管理人投资运作,不得通过合同约定将结构化资产管理计划异化为“类借贷”产品

对此,8月18日的《21世纪经济报道》是这么说的:n

“……这或意味着,结构化产品将难以成为非标业务的融资类工具。 21世纪经济报道记者从多家券商和基金公司确认了解到,监管层日前已窗口指导明确结构化非标产品“不予备案”。(有人可以证实一下么?)


“这个细则应该和李超的讲话是一致的。”北京一家基金子公司负责人表示,“目前的审核会卡在产品的备案环节,也就是结构化产品的投资范围里包含了非标类或融资类标的的,将被审慎对待,在后期的运作中,也将采取穿透式监管原则执行监管。……”

怎样,是更清晰还是更糊涂了?嘿嘿。

回过头来再看看证监会副主席李超七月内部讲话所提的行业发展四大问题:


1.行业功能定位、发展路径存在偏差,行业主动服务实体经济与国家战略不足。一些机构大量从事通道业务、非标融资类业务,提高融资成本,部分机构还设计了比较复杂、不透明的产品,进行监管套利、政策套利,未真正创造社会价值,反而主导了金融扭曲

  2.勤勉尽责不够,适当性管理不足,投资者保护不力。投行保荐业务未能勤勉尽责。还没有建立起有效的制衡、合理的投行业务风控体系。未能充分发挥好市场守门人的作用。与客户利益发生冲突时,机构如何处理好投资者利益是需要加强的。

  3.合规风控基础不牢、水平不高,严重落后于业务发展。特别是投行业务,普遍存在难以介入,或者仅仅是形式上介入。合规风控履职保障方面还做得不够。‘

  4.正确处理好监管与行业的关系。过去是以呵护为主,监管环境以松、宽、软为主,现在要回归监管本位,从严治理

——“通道业务早晚是要消亡的,不是资产管理业务的重点”


显然,监管就是希望诸君能沉下心来做主动管理,别去挣通道的快钱玩监管套利。

手头的在审项目,在契约型私募基金这一层分级也许还好,产业基金的羊头也可卖一卖(若有发改批复的话),若上层的银行端再套了一个资管计划呢?n这里的核心在于穿透原则,如果监管穿透识别,上层资管计划显然是地道的通道无疑。

所以业务,是做,还是不做呢?(⊙﹏⊙)

p.s. 协会备案成功不代表合规。备案只是个流程,监管风暴之下,大量产品需要按新规整改备案,人手有限,可能无法逐一细核,表面审查不等于合规的背书,如确实违反相关规定,后续仍可能面临监管措施。

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